财务危机:是指企业无力支付到期债务或费用的一种经济现象。其实质是由于企业对财务风险失去控制而造成的。
一、财务危机的诊断
1.安全等级法。企业财务的安全程度可通过计算经营安全率和资金安全率两项指标分析得出。①经营安全率可用安全边际率来衡量。安全边际率=安全边际/正常销售额=1-保本销售额/正常销售额。安全边际表示正常销售额再降低多少,企业仍不至于亏损。安全边际的数值越大,亏损的可能性越小,企业越安全,相对应的财务风险就越小。由于正常销售额是一个相对稳定值,因此企业的安全边际率越大,企业的安全程度越高。②资金安全率=资产变现率-资产负债率。其中,资产变现率=资产变现金额/资产账面金额;资产负债率=负债总额/资产总额。当资金安全率大于0时,表明企业财务状况良好,可以采取适当的扩张策略;当资金安全率小于0时,表明企业已潜伏财务危机,应积极改善资金结构。
2.财务指标综合法。它是运用多项财务指标加权汇总产生的总判别值来预测财务风险,即建立一个多元线性函数,来反映企业财务风险。这一方法是由美国学者阿尔曼提出的。其判别函数为:
Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5
其中:X1=营运资本/资产总额,反映企业资产的折现能力和规模特征;X2=期末留存收益/期末总资产,反映企业的累计获利能力;X3=息税前利润/期末总资产,反映企业的当期获利能力;X4=期末股东权益的市场价值/期末总负债,反映企业的财务结构;X5=本期销售收入/总资产,即总资产周转率,反映企业全部资产的使用效率。该函数从企业的偿债能力、获利能力、营运能力、资产使用效率等方面综合反映了企业的财务状况。一般而言,不同类型企业的Z值各不相同。在具体实践中,应总结出适合自己企业的Z值。与正常值相比,Z值越低,企业就越有可能发生财务危机。
二、正确把握负债经营的度是防止财务危机的关键
企业进行负债经营时,必须考虑企业的负债规模和偿债能力,考虑负债经营的度是企业防止发生财务危机的关键。企业财务部门在把握负债度上,首先,要注意负债经营的临界点,在达到临界点之前,加大负债将会获得更多的财务杠杆效益,一旦超过临界点,加大负债将会成为财务危机的前兆;其次,要注重筹资结构,按筹资方式不同可将筹资划分为权益融资和负债融资,这一环节上要对两者安排合适的比例,负债水平要适当,不能超过自身承受能力;再次,要合理安排债务偿还的时间和额度,力求债务偿还平稳,防止还款过于集中,造成无法支付到期债务。
此外,企业也要考虑通货膨胀和利率变化的影响,避免过分集中向某一国家、地区以单一货币融资。企业在确定负债规模时,一般应考虑以下因素。
1.财务杠杆效应的负面影响。在通常情况下,财务杠杆系数越大,表明财务杠杆作用越大,财务风险也就越大;财务杠杆系数越小,表明财务杠杆作用越小,财务风险也就越小。尽管财务杠杆效应能够有效提高权益资本收益率,但风险是与收益并存的。当企业面临经营的低谷时,过多的负债利息会加重企业负担,引起债权人的不信任,影响企业的信用,使企业陷入债务危机。
2.关注财务拮据成本。财务拮据成本是指企业为应付债务危机而多付出的成本。一种情况是企业负债越多,支付的利息就越高,越难实现财务的稳定,发生财务拮据,致使企业在原材料购进等方面因不信任而受干扰,逐步加大融资成本;另一种情况是如果企业被迫还债,导致以资抵债,增加企业的财务拮据成本。
3.防范财务风险。财务风险是指企业由于实施过度负债经营,而使企业可能丧失偿债能力,最终导致企业破产。它有两种表现形式:现金性财务风险和收支性财务风险。前者是现金流入不足,企业虽然盈利,但无付现能力;后者是一味追求杠杆效益,盲目加大负债,扩张投资,导致固定资产折旧、利息支出等固定费用增加,而营业收入不增加或增加幅度过小,致使企业形成亏损。
三、财务风险的控制
1.筹资环节。企业筹资主要表现为商业信用和银行借款。企业一方面可以利用商业信用获取短期的资金,但过分拖欠债务,会导致企业信誉下降,直接影响企业的生产经营;另一方面是利用企业的信誉通过银行借款获得资金,但在银行借款的使用上,如果不能按期归还借款,则会加剧资金使用风险,加大使用成本。因此企业在筹资过程中一定要恪守信誉,加强对资金的管理,防止发生资金危机。
2.投资环节。由于社会环境的多变性,决定企业的投资取向存在着巨大风险,尤其是长期投资。企业投资决策的失误会导致财务危机的发生。在这一环节上,一要特别注重投资的可行性研究;二要注意投资风险的分散,不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里;三要注意考虑投资的变现能力,注意长期收益与短期收益的结合。
3.利润分配环节。企业税后利润的分配去向包括向投资人发放股利和企业留存收益两大部分。这两部分的比例要处理得当。一方面股利发放的多少,直接影响投资人的投资热情;另一方面留存收益的多少,直接影响企业的再投资规模和企业的技术更新改造。企业可以结合自身状况,选择剩余政策、固定股利比例政策、固定股利政策、正常股利加额外股利政策。这些股利政策会对企业财务结构产生影响,也间接影响财务危机的形成。
4.资金回收环节。主要是存货的周转和应收账款的回收,企业如果存货和应收账款的数额大,一方面会影响企业的现金流量,另一方面按现有的《企业会计制度》的规定,大量的存货因时间的推移而出现跌价需计提跌价准备,应收账款长时间不能收回出现坏账应计提坏账准备,这些将影响企业的经济效益。为此,企业在生产经营过程中一定要注意控制原材料和产品的库存,促进产品的销售;规范结算秩序,加快货款回笼,加速资金周转;加大清欠力度,减少坏账损失;改善资产质量,提高资产营运能力;建立一套科学适用的资金回笼方案,防止因资金流通不畅形成财务风险。
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