论文摘要：年中国经济总量首次超过日本，已成为世界第二大经济体，旅游业在中国经济中扮演着重要的作用，旅游上市公司作为旅游业的主力军最近几年发展迅速。本文从发展的角度出发，用理论和实证相结合的方法分析黄山旅游发展股份有限公司（以下简称黄山旅游）的发展现状和经营能力，探析其发展特征，得出一些有价值的结论。
论文关键词：黄山旅游,财务指标,发展特征
一、相关文献回顾
目前国内已有学者对旅游上市公司进行研究,如戴学锋、李锦爱和徐涛、刘立亭、王素洁和刘海英、于莉探讨了旅游上市公司的经营和财务状况;唐霞、胡敏静探讨了旅游上市公司股权结构与经营绩效之间的关系,结果认为两者的关系并不显著;孙兆斌对股权结构与我国上市公司生产效率的关系进行了分析,认为股权集中度对公司效率有积极影响,而股权制衡度对公司效率具有消极影响;许陈生分析了我国旅游上市司股权结构和技术效率的关系认为,股权集中度对我国旅游上市公司技术效率的影响存在显著倒U型关系,而股权制衡度、董事会持股比例和总经理持股比例对旅游上市公司技术效率的提高均有显著的积极作用。原清兰（2008）指出旅游上市公司的股权特征，旅游上市公司治理对旅游产业的迅速发展意义重大，强调股权分置改革的必要性。高莉.张伟（2008）采用主成因和模糊综合评判相结合的方法对旅游上市公司竞争力进行具体分析。刘洁利（2009）针对我国旅游上市公司独立董事背景的一些情况进行分析，并对旅游上市公司独立董事现状提出发展意见。
许多学者研究的对象都是旅游上市公司，对单个具体的旅游上市公司研究很少，本文主要研究黄山旅游发展状况、经营能力和发展特征。
一、黄山旅游发展股份有限公司的发展概况
黄山旅游发展股份有限公司是由黄山旅游集团有限公司以其所属单位的净资产以独家发起的方式于1996年11月18日在中国安徽省黄山市成立的股份公司。
表一：黄山旅游股本数变化情况
时间
总股本
（万股）
原因
法人股
（万股）
流通 A股
（万股）
流通B股
（万股）
限售A股
（万股）
职工股
（万股）
1996年11-18
11300
发行前股本
11300
0
0
—
0
1996年11-22
19300
发行B股
11300
0
8000
—
0
1997年05-06
23300
发行A股
11300
3750
8000
—
250
1997年11-06
23300
其它上市
11300
4000
8000
—
0
1999年12-14
27890
送、转股
14690
5200
8000
—
0
1999年12-17
30290
送、转股
14690
5200
10400
—
0
2006年02-17
30290
股权分置
—
6708
10400
13182
0
2006年11-03
40235
送、转股
—
10062
10400
19773
0
2006-年11-08
45435
送、转股
—
10062
15600
19773
0
2007年08-02
47135
增发
—
10062
15600
21473
0
2008年08-04
47135
其它上市
—
11762
15600
19773
0
2010年中国人均收入3620美元可见中国越来越多的普通百姓加入旅游队伍中。从产品的供需角度来看，人们对旅游的需求不断增加，这种需求作为一个动力源不断推动中国旅游产业向前发展。再者随着中国国际地位的提升，中国旅游宣传的加大，入境旅游有较大的发展。
技术要素：随着科技进步和信息化、网络化技术的日新月异，旅游业和信息业的融合发展将成为必然趋势，旅游业将借助新技术实现新发展。如，旅游电子商务普及应用加快，旅游业和信息业向深度融合推进。又如，3G等先进技术和移动商务的推广应用，真正实现以人为中心的旅游电子商务应用。先进的科学技术运用于旅游行业必然引起旅游领域的科技革命，实现旅游服务质的飞跃。
通过以上的分析可以得出各种要素都有利于中国旅游的发展，中国旅游市场前景广阔，旅游公司特别是上市旅游公司的发展面临巨大的机遇。
三、黄山旅游经营能力分析
在中国，能过上市的旅游公司都是实力雄厚，在相关领域具有一定优势的企业。本文运用财务的相关理论系统分析黄山旅游财务状况、经营优势和管理模式。
（一）研究数据来源
本文研究对象是黄山旅游，属于景点类旅游上市公司，公司对外公开财务数据。为了得到客观的分析结果，本文选取的数据均来源于新浪和上海证券交易所网站。
（二）财务指标的选取
为保证评价的客观准确,本文指标的选取遵循4M原则,即有意义、可测量性、可控性、实用性。上市公司对外披露的财务报表严格遵循了公认会计准则,具有较高的分析性。本文从四个方面分析即企业偿债能力、营运能力、盈利能力和增长能力，从中选取13个财务指标，分别为：流动比率、速动比率、现金比率、资产负责率、应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率、资产净利率、每股利润、市盈率、主营利润增长、净利润增长率和总资产增长率。
表四：偿债能力指标
时间
项目
2010
2009
2008
2007
2006
流动比率
1.4254
1.3592
1.3293
1.5694
1.6209
速动比率
0.5245
0.6175
0.7390
1.5271
1.5671
黄山旅游与2006年2月开始进行股份分置改革，方案如下：流通A股股东每持有10股将获得非流通股东2.5股的对价安排。非流通股股东的做出承诺：公司唯一非流通股东黄山旅游集团有限公司持有的非流通股股份自获得上市流通权之日起，在十二个月内不上市交易或者转让；在上述禁售期满后，通过证券交易所挂牌出售股份，出售数量占黄山旅游股份总数的比例在十二个月内不超过百分之五，在二十四个月内不超过百分之十；自公司股权分置改革方案实施之日起3年内，最低减持价格承诺为不低于每股8.00元。股权分置改革后，限售A股减持后占的比例为43.5%，相比改革前的65.4%的控制权大幅度减弱，公司股权结构发生革命性变化,控股比例明显下降,股权多元化和分散化逐步得以实现,从而消除了股权流动性方面的差异,非流通股和流通股实现了同股同权和同股同利,两类股东之间有了共同的利益目标和衡量标准,大股东更加关注上市公司的盈利能力和经营业绩,并利用其自身所掌握的资源和能力提升上市公司的经营业绩。并且有利于选举出代表绝大多数股东利益的董事会,增强董事会的独立性，公司治理结构更加优化。
四、黄山旅游发展特征分析
（一）投资重黄山轻外地
从地理位置来看，黄山旅游投资大部分都是在黄山市，外地投资很少。由表二可知仅有四家下属公司属于外地，分别为：长春净月潭游乐有限责任公司、北京徽商故里餐饮管理有限公司、北京中戏影视制作中心、华安证券有限责任公司。
（二）营销手段趋于多样化和科学化
公司常用的对外营销途径主要是参加旅游博览会方式，近年来管理层已经认识到这种对外营销手段比较单一，亟需丰富和改进，因此不断推出多种多样的营销方式，具体措施有：
1、筹划各种各样的主体活动，先后成功举办了“清凉黄山，古韵徽州”黄山暑期推介、“花好月圆山为盟”中国黄山青年集体婚礼活动等系列主题活动，进一步提高了企业知名度和品牌影响力，扩大了旅游市场份额。
2、投资电子商务。2005年公司与黄山皮蓬文化发展有限责任公司共同投资成立黄山旅游电子商务网(黄山途马)。主要从事旅游产品和服务的网上交易，包括门票、索道票的网上预定和酒店的网上预定，不仅增加了一条公司面向游客宣传黄山的重要途径，同时还增加了公司的利润来源。
3、建立驻外办事处。公司为了启动远程客源市场，已经建立了驻北京、上海、广州等地的办事处，还建立了驻韩国的海外旅游办事处，未来拟在日本、香港等国家和地区建立海外办事处。
另外，加强与海内外各大旅行社、黄山旅游委员会包机公司的合作，鼓励包机和客运专列到黄山旅游。
（四）旅游非相关的业务利润很少
黄山旅游的业务分为五种，即：酒店业务、索道业务、园林业务、旅游服务业务和其它业务。公司的主要利润来源于前四个业务，旅游非相关领域利润极少（见表八），但综观几年可知其它业务利润所占的比重越来越大。
表八占公司主营业务收入或主营业务利润额情况（数据来源于公司年报）
时间 主
项目
09年占比（%）
08年占比（%）
07年占比（%）
06年占比（%）
酒店业务
21.47
22.85
24.48
21.22
索道业务
22.72
22.57
21.70
20.67
园林开发业务
32.38
34.07
39.71
36.73
旅游服务业务
21.77
19.61
23.02
20.85
其它业务
1.66
0.9
-8.91
0.53
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