公债期限的确定一般要考虑以下哪些因素(浅析我国公债的期限结构特点)

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摘　要：确定国债期限结构是政府国债政策的一项重要内容，国债期限已日益成为当今世界各国债务结构控制的一个重要问题。本文将从基本理论入手，提出设计合理的国债期限结构应考虑的因素，考察我国国债期限结构的现状、问题，进而提出建议和对策。

关键词：国债期限结构；设计考虑因素；历史现状；政策选择。
正文:

一、国债期限结构概述

国债期限是指国债从发行到偿还的时间间隔。所谓国债的期限结构,就是各种期限国债的搭配,即在一国所有的国家债券中,各类国债各自所占的比例及对比关系。以偿还期为标准,国债可分为短期国债（1年以内）、中期国债（1 年以上 10年以下）、长期国债（10 年以上）和永久国债（只规定按期支付利息的数额，不规定固定偿还期限）。公债期限设计是公债管理的重要内容，它直接决定了政府未来债务偿还规模的时间分布。

二、设计公债期限时应该考虑的因素

1.政府未来的财政收支状况。公债的偿还主要通过偿债基金、财政结余以及发行新债等渠道来偿还，因此，若政府预测短期偿债能力强，则可适当提高短期债券的比重；如若政府短期偿债能力不足，应该以中、长期债券为主以减轻偿债压力。另外，债券资金的用途也会影响债券期限的设计，如政府旨在调剂由于季节性收支不平衡而造成的资金不足，则应发行短期国债，反之,多发行中长期债券。

2.考虑宏观调控国民经济的需要。财政部门在国债市场发行国债以弥补财政赤字，筹集建设资金，实施财政调控；中央银行利用国债市场展开公开市场业务，通过买卖国债控制货币供应量，进行金融调控。

3.对市场利率的预期。金融市场的利率通常呈波浪式发展趋势。根据市场利率的变化选择债券的期限品种，既可保证资金及时入库，有能节约筹资成本。当市场利率处于波峰时，政府应选择连续销售短期债券，因为当利率下降时，债券利率可以随着市场利率的下降而下降；当市场利率处于波谷时，发行长期，债券利率就不至于随着市场利率的上升而上升。

4.还本付息的集中程度。在现代市场经济中，发行公债已成为各国政府筹集财政资金的长期考虑，而不是暂时的权宜之计。因此，合理安排债券期限、避免还本付息过于集中显得尤为重要。一般的，长、中、短多种期限品种的债券综合搭配，可以使政府各年债务支出的流量保持均衡。

5.社会资金供给的期限结构。国债期限只有与社会资金的供给结构相适应，才能保证债券的顺利发行。经济平稳发展，长期资金较为充裕，可多发行长期债券。反之，以短期为主。

三、我国国债期限结构的历史和现状

表1 1981年以来我国国债的发行期限结构

数据来源：根据中国国债协会及《国国债市场年报》的数据统计

类型

短期国债

中期国债

长期国债

总额

1年以下

1~2年

3~5年

6~9年

10年以上

年份

发行额

占比

发行额

占比

发行额

占比

发行额

占比

发行额

占比

发行额

1981~1987

416.85

100%

416.85

1988

82.76

46%

101.85

54%

184.61

1989~1993

1881.03

100%

1881.03

1994

50.28

4%

367.58

31%

786.24

65%

1204.1

1995

110.09

8%

1329.82

92%

1439.91

1996

366.5

17%

334.84

15%

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