摘要：随着经济的发展和科技的进步,我国的互联网金融正在蓬勃发展。本文以余额宝为例，立足于探讨互联网金融以及互联网金融产品的运作模式和发展前景，分析其与传统金融的比较优势以及对传统银行业的影响，并对互联网金融的发展前景进行展望。通过从这些方面展开对社会相关文献的回顾，对国内部分研究现状进行了综述，并进行了相关述评和互联网金融运作模式与前景分析的思考。
关键词：互联网金融；运作模式；发展前景；余额宝
一、引言
互联网技术的广泛应用已经成为当下社会发展的一个普遍趋势，2013年以来，各种互联网金融产品相继涌现。本文以余额宝为例，立足于探讨互联网金融以及互联网金融产品的运作模式和发展前景，从互联网金融的概念定义出发，分析其与传统金融的比较优势以及对传统银行业的影响，并对互联网金融的发展前景进行展望。通过从这些方面展开对社会相关文献的回顾，对国内部分研究现状进行了综述，并进行了相关述评和互联网金融运作模式与前景分析的思考。
二、文献综述
国内很多学者对互联网金融进行了研究。从定义上看，互联网金融是以云计算、大数据、移动支付、搜索引擎等为代表的互联网高新技术与传统金融业态的有机结合，是基于互联网实现资源配置与优化的全新的金融发展模式与金融创新。从本质来看，互联网金融本质上还是一种金融契约，不是新金融，而只是金融销售渠道、金融获取渠道上的创新，而互联网理财作为互联网金融的一种新业态，本质上并未改变传统金融的功能与内涵。与传统金融相比，互联网金融具备独有的特性，包括：客户服务口径大、交易成本低、利率市场化的鲶鱼效应、大数据信贷对接等。余额宝作为互联网金融一种新的业态模式，其本质上是一种互联网货币市场基金的销售渠道的创新，而在业务内涵上与传统模式并没有区别。本文以余额宝为例，立足于探讨互联网金融以及互联网金融产品的运作模式和发展前景，分析其与传统金融的比较优势以及对传统银行业的影响，并对互联网金融的发展前景进行展望。
三、余额宝的运作模式和发展状况
余额宝将资金汇集后,经过协议存款方法获得较高利率后返还用户，余额宝作为银行和储户的中介方获利。余额宝不仅具有类似于银行的储蓄作用，也可在任何时候通过余额的宝藏消费，支付和转移资金，不收取任何费用。用户可以直接在支付宝网站上购买资金、股票、保险等财务管理产品，而且还可以用于网上购物等功能。不仅如此，用户之间还能实现互相快速转账。网络经济的兴起使得传统销售的线下渠道为王演变为线上的平台为王，阿里巴巴通过自建和并购等方式，基本完成多领域的垂直电商布局，旗下的电商平台系已确立了较为稳固的市场地位。所有银行用户均可使用与支付宝无缝对接，可享受大量的便捷服务。灵活高效的易用性大大提升了用户满意度。正是交易需求和投资需求合二为一的功能，增加了支付宝客户对余额宝的黏性，而类似产品则缺乏余额宝那样的亲和力。模型：Y=-2788.391+X1+0.014336X2-0.999997X3-0.007168X4，2014年1月份年化收益最高峰6.763%，收益可与传统银行结构性理财产品媲美。2015年5月5日，7日年化收益率达4.253%，规模超过2500亿元，客户数也超过4900万户。2016年6月26日，7日年化收益率为2.441%，14日年化收益率为2.448%，28日年化收益率为2.45%，相比前年收益率有所下降。2017年6月底规模达到1.43万亿，远超过招商银行2016年底的个人活期和定期存款总额，并直追2016年中国四大行规模。与传统金融业相比，互联网金融业有更低的运营成本。互联网金融的便捷性与余额宝理财产品的高收益率吸引着用户。在行业发展稳定后，用户将会形成品牌意识，对原有品牌产生依赖。而从另一方面，由于互联网金融业行业竞争激烈，各网络平台推出的金融产品同质化，效仿现象严重。同时，互联网金融涉足金融项目有限，容易被传统金融业替代，而传统金融业也正借助互联网平台进行改革。所以对于余额宝来讲，应该从监管问题、理财人才、披露机制和安全防护体系等方面来进行完善和创新。
四、余额宝运作模式及发展存在的问题探讨
（一）支付宝与天弘基金法律关系不清晰
支付宝与天弘基金的法律关系一直存在模糊和纠纷。从公布的《余额宝服务协议》可知，余额宝基金产品是由天弘基金进行管理和销售的，基金销售采取了公司直销模式，而支付宝只是作为天弘基金聘请的网络服务机构而已。余额宝并非支付宝提供电商平台销售及支付服务，也非天弘基金进行网上直销，支付宝正在履行着基金销售机构的职能代理销售余额宝，并提供网上资金支付服务。根据我国基金法规，基金销售机构需要具备基金销售资格，在证监会进行登记并获得基金销售牌照，支付宝目前并没有相关的资质。
（二）资金头寸不足引发流动性危机
余额宝一直存在流动性隐患。余额宝之所以能够实现“T+0”赎回机制，实现即时消费，是由于天弘基金预留了部分流动资金做周转，这就存在问题。首先，一旦出现突发情况，就会让基金经理措手不及。其次，随着资金规模的日益增大，天弘基金需要预留的资金头寸就会越多，这些资金绝大部分来自自有资金，未来这些资金一旦跟不上资金规模的增长，这种即时消费的模式就难以持续。
（三）余额宝缺乏信用担保机制
从法律关系上来看，余额宝的背后是天弘基金，不是阿里，其经营后果由天弘基金独立承担，支付宝只是作为辅助服务机构参与日常运营。投资人往往认为余额宝的最后背书人是阿里集团，其实是错误的。余额宝只是阿里巴巴集团战略布局上的一个棋子，互联网环境错综复杂、日新月异，互联网金融顶在风口浪尖，高风险是必然的，一旦发生风险事件，其后果也是严重的。没有最终背书人，是余额宝缺乏信用担保机制最大的问题。
五、余额宝运营模式解决对策
（一）完善余额宝理财平台内部环境
建立隔离墙制度，防止利益输送。支付宝入驻天弘基金，形成法律关系与决策关系的倒置，很容易出现天弘基金为大股东输送利益的问题。在利益上，支付宝会通过向天弘基金收取高额的数据支持服务和渠道服务，实现向股东的利益输送;在决策上，支付宝可以利用股东会向董事会施压，影响天弘基金的投资决策与销售策略，向用户体验倾斜，而逐渐忽视了非常重要的监管、合规、安全要求。因此，建立有效的业务隔离制度，在股东与天弘基金之间形成道天然的利益屏障，是保证内部环境稳定性非常重要的因素。建立股东业务隔离墙制度，需要首先摆正股东与天弘基金的关系，需要在公司章程、股东会议事规则上确立股东的干预范围、程度和底线。
（二）完善余额宝理财平台信息披露
虽然，目前监管政策上并未要求基金销售机构需要履行信息披露义务，但是对于余额宝履行信息披露是必要的。余额宝绝大多数都是个人投资者，专业程度不高，对于基金产品的相关合同、协议内容，潜在风险等没有明确概念，需要在平台进行公示，才能让投资者知晓；其次，余额宝目前没有提供类同于基金销售人员的服务给投资者，无从知晓投资者是否了解如何获取相关信息的获取渠道。用户知晓应该发生在用户购买行为之前，或者购买当时，而不是购买之后。因此在余额宝理财平台履行适当的信息披露是非常必要的。
（三）加强余额宝理财平台内部监督
天弘基金的监督稽核机制需要在结构、人员等方面进行改进。需要建立监事会监督机制，负责对监督长的监察工作进行监督，采取定期汇报的方式，将监督长一段时间内的监察及审计成果向监事会汇报，并接受监事会的不定期检查。另外，公司需要定期对监察稽核部工作人员的独立性进行评估，并加强监察稽核部工作人员与其他部门人员的业务隔离，强化监察人员的审计独立性意识。建立内部的审计机构，能够更好地履行事业部的内部审计职责,并有助于公司内部审计工作的管理和协调。
参考文献
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作者：张悦 贲蓉蓉
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